【摘要】

疫情后，随着电影市场回暖，线下影院也逐步回暖，万达电影率先公布2023年半年报业绩预告，上半年业绩同比大幅扭亏，公司多措并举拉动票房及人次增长，影院恢复好于行业。此外，公司院线市占率保持第一，同比去年同期提高0.5个百分点，随着下半年参投影片上映增加，全年业绩复苏可期。

【资料图】

(一)2023H1万达电影业绩预喜，观影需求显著回暖

万达电影率先公布2023年半年报业绩预告，预计23H1营收67~69亿元，同比增长 35.6%~39.7%；归母净利润3.8~4.2亿元，同比扭亏为盈。其中23Q2预计实现营收29.4~31.4亿元，同比增长99.2%~112.7%，归母净利润 0.64~1.04亿元，同比扭亏为盈，预计23H1扣非净利润4-4.5亿，22H1扣非净亏损6.53亿，同比扭亏为盈。q2扣非预计0.37-0.87亿，去年q2扣非亏损6.73亿，同比大幅扭亏。

在影院建设方面，万达电影今年上半年新开业影院35家，其中直营影院6家，轻资产影院29家。业绩预报显示，截至2023年6月30日，万达电影国内已开业影院数量为857家，7203块银幕，其中直营影院708家，6149块银幕，轻资产影院149家，1054块银幕，累计市场份额达16.8%，较去年同期提高0.5个百分点。

公司多措并举拉动票房及人次增长，影院恢复好于行业。国内方面，公司国内影院23H1实现不含服务费票房36.5亿元，同比增长49.7%，恢复至 19H1的93.5%；观影人次0.88亿人，同比增长54.4%，恢复至19H1的 96.4%，票房及观影人次恢复情况均好于市场大盘（恢复率分别为83.9%、74.5%）；市占率16.8%，同比提升0.5ppt。

此外，公司持续拓展新业务、 新模式、新平台，卖品业务等非票收入增长良好。公司通过异业合作、会员营销、私域运营等多举措拉动票房及人次增长取得较好成效，影院业务稳健复苏，头部地位稳固。海外方面，澳洲院线实现票房6.1亿元， 同比增长7.0%，观影人次780万人，公司经营业绩好于上年同期。

23Q2公司影片上映增加，关注下半年重点内容表现。内容方面，公司主投影片《倒数说爱你》、参投影片《宇宙探索编辑部》《申纪兰》于23Q2上映。

料全年业务跟随大盘回暖，业务创新开拓多元增长点，盈利提升可期。展望后续，公司年内储备影片包括《寻她》《维和防暴队》《三大队》《我才不要和你做朋友呢》，公司表示将积极布局档期择机上映；待播剧集包括《最灿烂的我们》《画眉》《叱咤之城》等，重点影视剧上线有望提振业绩表现。

展望全年，暑期档以良好票房表现拉开序幕，《八角笼中》《封神第一部》《长安三万里》《碟中谍7》《超能一家人》等热门影片供给相对充足，供需向好有望拉动电影行业继续复苏，公司作为院线影投龙头，经营优势及品牌效应较强，并发挥全产业链宣发优势，将持续受益于大盘回暖进程；公司持续推进卖品业务、经营模式及线上业务创新，有望增加影院多元收入利润增长点。

利润端，公司以利润为导向执行经营计划，推进轻资产影院建设提升经营效益，租金、人员、设备等成本亦逐步改善，公司经营效率有望持续优化，盈利能力提升可期。

(二)万达电影IP版权储备丰富，重启《唐人街探案4》开发制作

万达电影聚焦IP研发和储备，保障影院IP授权和衍生品供应，全方位挖掘IP价值。

漫画IP方面，公司拥有吾皇万睡IP、我不是胖虎IP，现已开发推出的吾皇万睡玩偶、如 虎添翼挂件等衍生品也取得了广大消费者的欢迎和喜爱。

影视IP方面，公司拥有亲子动画电影《海底小纵队》IP，《海底小纵队2》的票房为 7,761万元，与第一季相比YOY+45%，为IP系列运营奠定了基础。公司也持续对《唐人街探案》 IP进行内容深耕，已经重启《唐探4》的开发制作，也在积极开发唐探IP系列新故事和新业态。

游戏IP方面，公司继续聚焦经典IP优势领域，积极推动储备产品发行上线，预计《葫芦娃奇幻世界》《秦时明月：沧海》《虚树迷宫》等游戏将于2023年发行上线。

AI方面：

（1）广告宣传素材制作：公司已将AI应用于游戏产品广告宣传素材制作，包括角色和场景的图 片及视频素材，在保持整体视觉品质的情况下预计将提升较多相关业务效率。

（2）数字人方向：5月4日万达集团首批“数字人”亮相，“数字人”一人分身数字主播、直播 带货、数字导游、数字客服等多种应用，利用AI技术赋能多业态业务。

（3）未来方向：公司将密切关注AI在影视制作、游戏开发等领域的应用，持续探索技术发展与 公司业务的融合，做好电影行业科技创新工作。

储备项目：

（1）23年公司主投主控的电影《倒数说爱你》，已五一上映

（2）待播电影：《维和防暴队》《寻她》《三大队》等电影计划于年内上映。

（3）待播电视剧：公司已拍摄完成待播的剧集包括《最灿烂的我们》《画眉》《仙剑奇侠传四》 《梦外滩》《三大队》《交错的场景》等。

(三)2023暑期档票房破50亿，《消失的她》火出圈

截至7月2日19时52分，2023年暑期档总票房（含预售）破50亿，《消失的她》《变形金刚：超能勇士崛起》《蜘蛛侠：纵横宇宙》分列暑期档票房前三。端午档影片中，悬疑片《消失的她》凭借一己之力，贡献了端午档80%以上的话题和热度，也拿到了接近60%的票房体量。该片票房还在继续增长，上映12天已经突破24亿——也因此有人说，《消失的她》把“消失的票房”找回来了。

展望暑期档，内容供给趋于多元。

1）数量看，截至 23年7月1日，6-8月合计定档影片104部， 相较19、21、22年定档影片数（分别为126/154/114部），仍有较大提升空间。 目前7-8月定档影片数明显低于往年，随着内容监管趋于放松+疫情期间积压 的影片逐步释放，暑期档仍有较多影片定档机会，可持续关注后续新晋影片定档。

2）类型看，今年暑期档影片多元化趋势明显，或将带动观众观影兴趣提升。包括喜剧题材《超能一家人》（沈腾主演；开心麻花、中国电影出品）、《学爸》（黄渤主演，欢喜传媒出品），现实题材的《八角笼中》（王宝强自导自演，根据格斗孤儿事件改编）；

神话题材《封神第一部》（乌尔善导演，北京文化），青春题材《热烈》（黄渤、王一博主演，中国电影、横店影业、万达电影出品）、《少年时代》（陈凯歌导演，博纳影业出品），动画电影《长安三万里》（追光动画新作，中国电影出品）、《茶啊二中》（喜剧动画电影，光线传媒出品），动作片《扫毒3：人在天涯》（古天乐、郭富城主演）等。此外，也有较多热门IP 的系列进口片（《碟中谍7：致命清算（上）》、《巨齿鲨2：深渊》等）。

参考资料：

20230704-中金公司-万达电影-002739-票房恢复优于行业，经营效率或持续提升

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：吴清淳（登记编号：A0740622030004）