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营收、研发投入快速增长，西高院能借资本市场加速电气领域扩张吗？

6月7日，西安高压电器研究院股份有限公司正式开启IPO申购，本次IPO公司拟发行7914.4867万股，IPO价格为14.16元，发行PE为39.96倍。

主营业务方面，招股书显示，西高院主营业务为提供电气领域检验检测服务与其他技术服务。其中，检验检测服务包括：交、直流高压和超高压开关、±500千伏以上直流输电设备、800千伏以上交流长距离输电设备等智能电网领域的关键输配电设备；其他技术服务则包括计量服务、认证服务、技术研究与技术咨询。

在业绩方面，据招股书显示，2020年至2022年，西高院实现营业收入分别为：3.45亿元、4.47亿元、5.21亿元；净利润分别为：0.65亿元、0.82亿元、1.3亿元，呈现逐年上升态势。

股权结构方面，根据招股书披露，报告期内，西高院的控股股东为中国西电，持股比例为59.25%。而截至目前，西高院还有两家全资子公司，均为变压器相关产业企业。

在财务方面，报告期内，由于主要服务毛利率受下游市场需求、检测服务成本、技术先进性水平等因素影响，西高院的综合毛利率分别为：43.95%、39.31%、48.18%，或存在毛利率波动的风险。

此外，公司的研发费用也在快速增长，过去三年中研发费用分别为2641.47万元、3463.60万元、4979.36万元，占同期营业收入比例为7.66%、7.75%、9.56%。

而在相关风险方面，在本次登录科创板的过程中，公司也坦言存在关联交易占比较高的风险。报告期内，公司向关联方销售商品和提供劳务的金额分别1.1亿元、0.63亿元、1.3亿元和0.62亿元，占发行人营业收入比例分别为27.64%、18.24%、29.92%和25.15%。

若未来关联交易未能履行相关决策和批准程序，或不能严格按照公允价格执行，或与各关联方单位的交易无法持续，将可能影响公司的正常生产经营。